La SEC afferma che l’aumento delle azioni di GameStop è stato più di una semplice breve compressione

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Ingrandire / *Rumore di vetri infranti*

Aurich Lawson

A gennaio, quando noi ha tentato di spiegare l’aumento fulmineo del prezzo delle azioni di GameStop, abbiamo scritto tante parole sul ruolo potenziale di una breve stretta su ciò che stava accadendo. La teoria era che un gran numero di venditori allo scoperto fosse stato costretto a coprire azioni che avevano precedentemente preso in prestito acquistando azioni a prezzi crescenti, contribuendo così a far salire ulteriormente il prezzo.

Questa settimana, un rapporto di 45 pagine dalla Securities and Exchange Commission esamina in dettaglio la situazione e conclude che, mentre “i venditori allo scoperto che coprono le loro posizioni hanno probabilmente contribuito all’aumento del prezzo del GME… una breve compressione non sembra essere il principale fattore di eventi”.

Il set up

Tra i cosiddetti “stock meme”, GameStop è stato particolarmente suscettibile a una breve compressione a gennaio. Questo perché il livello di “interesse breve” nel titolo – il rapporto tra le azioni prese in prestito e il totale delle azioni in circolazione – è salito a un 122,97 percento senza precedenti (le azioni riassunte in prestito contano essenzialmente una seconda volta, il che può portare il rapporto oltre il 100 percento).

Per il contesto, la SEC sottolinea che “pochi titoli, se del caso, hanno un interesse a breve superiore al 50% in una determinata data” e che “fino a poco tempo, un interesse a breve superiore al 90% è stato osservato solo poche volte, nel 2007 e 2008.” E mentre anche altri titoli di meme hanno avuto un alto interesse a breve a gennaio – Dillard si è avvicinato con un rapporto del 77,3 percento, seguito da Bed Bath e Beyond al 66,02 percento – la SEC osserva che “GME è l’unico titolo che il personale ha osservato come avere un breve interesse di più delle azioni in circolazione a gennaio 2021.”

L'interesse degli investitori a vendere allo scoperto le azioni di GameStop era in aumento da un po' di tempo, ma alla fine di gennaio è diventato davvero ridicolo.

L’interesse degli investitori a vendere allo scoperto le azioni di GameStop era in aumento da un po’ di tempo, ma alla fine di gennaio è diventato davvero ridicolo.

Quel livello estremo di scommesse unilaterali contro il prezzo delle azioni di GameStop era maturo per l’interruzione, specialmente quando alcuni investitori al dettaglio rialzisti hanno iniziato a far salire il prezzo (in parte in risposta al co-fondatore di Chewy Ryan Cohen nominato nel consiglio di amministrazione l’11 gennaio). E guardando indietro ai dati di trading individuali, la SEC ha trovato alcune prove che i venditori allo scoperto che coprono le loro posizioni hanno contribuito a contribuire alle fasi iniziali del picco dei prezzi di gennaio di GameStop.

Il rapporto osserva che “il volume degli acquisti dai partecipanti identificati come aventi grandi posizioni corte” è aumentato pesantemente a partire dal 22 gennaio e che “durante alcuni periodi discreti, il GME ha avuto forti aumenti di prezzo in concomitanza con i principali venditori allo scoperto noti che coprivano le loro posizioni corte dopo aver subito perdite significative”, modelli che puntano a una breve compressione. Il personale della SEC ha anche “osservato discreti periodi di forte aumento dei prezzi durante i quali i conti detenuti da imprese note al personale per coprire interessi a breve nel GME stavano acquistando attivamente grandi volumi di azioni GME, in alcuni casi rappresentando porzioni molto significative della pressione netta di acquisto durante un periodo”, afferma il rapporto.

Cos’altro stava succedendo?

Ma, mentre una breve compressione ha contribuito al picco iniziale del prezzo delle azioni di GameStop, il rapporto suggerisce che non è tutta la storia. Gli acquirenti con posizioni corte erano “una piccola frazione del volume di acquisto complessivo”, afferma il rapporto, anche durante i maggiori picchi di prezzo, il che significa che altri acquirenti stavano guidando la maggior parte della domanda per le azioni. E la domanda per le azioni di GameStop era incredibilmente alta durante quel periodo; come rileva il rapporto, “Dal 13 al 29 gennaio sono stati scambiati in media circa 100 milioni di azioni GME al giorno, con un incremento di oltre il 1.400% rispetto alla media del 2020”. I venditori allo scoperto che coprivano le loro posizioni ne facevano parte, ma erano tutt’altro che la maggior parte.

I venditori allo scoperto che coprivano le loro posizioni facevano parte della domanda di azioni GameStop a gennaio, ma non erano la maggior parte.
Ingrandire / I venditori allo scoperto che coprivano le loro posizioni facevano parte della domanda di azioni GameStop a gennaio, ma non erano la maggior parte.

Inoltre, la SEC rileva che “i prezzi delle azioni GME hanno continuato a essere elevati dopo che gli effetti diretti della copertura delle posizioni corte sarebbero diminuiti”. Se questa non fosse stata altro che una breve compressione, il prezzo sarebbe dovuto tornare a terra una volta che l’interesse a breve fosse sceso a livelli più ragionevoli.

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